我们起头逐渐结构啤酒板块。2025Q2受禁酒令影响，多地餐饮即饮消费场景没有充实，导致啤酒销量萎缩、构成较为显著的低基数效应，为2026年啤酒销量恢复性增加奠基根本。同时2026年景象形象指向厄尔尼诺大要率发生，下半年可能会有持续高温气候，无望拉动全场景啤酒消费需求，成为销量主要驱动力量。叠加2026美加墨世界杯（6-7月）贯穿旺季，啤酒消费情感可能显著催化。中持久来看，高端化带动均价稳步上行，我们认为当前啤酒板块具备较强设置装备摆设价值，沉点关心青岛啤酒、华润啤酒、沉庆啤酒等。

　　4月6日-4月10日，食物饮料指数跌幅为0。0%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约4。4pct，子行业中零食（+4。3%）、烘焙食物（+2。4%）、保健品（+1。8%）表示相对领先。本次南非1型口蹄疫仅局部点状迸发、扑杀规模无限，我们认为对全国奶牛、肉牛总供给无系统性冲击，不改变行业持久供需款式，但对于奶牛产奶量可能带来负面影响。叠加防疫管控、补栏取调运受限，可能进一步压缩短期无效原奶供给，加快原奶价钱周期拐点到来。当前原奶处于周期底部、行业持续去产能，疫情扰动可能会放大供给收缩弹性，果断看好年内原奶价钱企稳回升，进入上行周期。优先保举生物平安防控系统完美、抗风险能力强、受益标的包罗现代牧业、中国圣牧。同时也可关心原奶周期反转后无望率先实现份额提拔、报表修复确定性较强的龙头乳企伊利股份、蒙牛乳业，以及具备低温赛道成长劣势的新乳业。