事务：公司通知布告2025年全年业绩：2025年公司实现收入242。64亿元，实现归母净利润26。88亿元，同比+0。02%。2025Q4实现收入70。15亿元，同比+9。9%，归母净利润6。87亿元，同比+10。7%。关税风险下运营显韧性，第四时度影响趋弱。2025年4月起，美国关税调整及打消小额包裹免税政策，对公司收入、成本带来挑和；外部冲击下，2025年公司跨境电商进出口单量/跨境电商货量别离同比-36%/-42%，分析物流处理方案板块收入106。48亿元、同比-14。65%，同时，公司Q2、Q3全体营收转负增加。但公司通过优化跨境电商货色占比、开辟以外埠区航路等行动降低关税风险敞口，Q4旺季下，利润沉回正增加，全年业绩韧性上行。产能操纵创汗青新高，焦点从业量价齐升。2025年公司引进4架全货机，全年平均可用15。91架，同比+1。91架；可用运力拓展的同时，全货机日操纵率达13。09小时，同比+0。08小时，达汗青新高。高产能操纵下，2025年，公司货邮运输周转量和货邮运输量别离同比+11%/+10%，航空速运板块收入109。14亿元，同比增加20。79%，收入规模跨越度析物流处理方案，成为第一大营业板块，同时营业毛利率同比上升0。38pct。2026年2月，公司新引进1架B777全货机，机队规模达19架。地面分析办事营业表示平稳，收入26。71亿元，同比+5。6%，毛利率下降4。88pct、系人工成本同比增加。盈利预测取评级：我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为29。8/33。4/37。7亿元，同比增速别离为11。0%/12。1%/12。7%，鉴于公司做为航空物流龙头，无望持久受益于全球航空货运需求增加、中方货运航司份额提拔，维持“买入”评级。