盈利预测取投资评级：送驾26Q1率先恢复增加，同时积极调整发卖高管、无望更好抢抓行业恢复期机缘。我们更新2026~2027年归母净利润预测为21。0、23。8亿元（前值19。6、22。6亿元），新增2028年归母净利润预测为26。9亿元，对该当前最新PE别离为14、12？。

　　25年自动调整务实降速，动销仍连结良性。25年面临白酒行业调整带来的多沉挑和，公司自动调整运营策略，务实降速确保渠道良性、立脚久远成长。1）分产物来看，25年中高档收入同比-18%、通俗档同比-22%，洞藏系列连结韧性，金银星及低档酒下滑较着；2）分区域来看，25年省内、省外收入别离同比-16%、-26%，省内正在履历持续高增后阶段性调整，动销仍连结行业领先。次要系毛销差阶段性承压所致。此中发卖毛利率同比-1。4pct、税金及附加率同比+0。4pct，期间费用率同比+2。5pct(发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+2。06pct/+1。12pct/-0。04pct/-0。67pct)。